滚雪球吧 - 让财富的雪球滚起来近日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布了2024年8月20日的贷款市场报价利率(LPR)，其中1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，与上月持平。业内认为，这一结果背后，是多重因素交织下的稳健调整策略，未来LPR报价仍存在下调可能。
多重因素交织下的稳健调整
关于8月LPR报价持平的原因。民生银行首席经济学家温彬分析，一是7月LPR报价实现调降，短期内没有进一步下调必要。二是二季度商业银行净息差虽环比持平，但压力仍大，LPR报价短期继续下调受限。三是近期市场资金利率触底回升，市场化负债成本相对上行，也削弱了LPR报价短期继续下调的空间。
东方金诚首席宏观分析师王青指出，中国货币政策在当前环境下将保持灵活性，降准和降息均存在操作空间。尽管上月LPR报价已有所下调，但当前的工作重点仍是引导企业和居民信贷利率进一步降低，以支持实体经济发展。
王青强调，宏观经济总体上保持回升向好的趋势，风险得到有效控制，为货币政策维持稳健基调提供了条件。
“外部环境的不确定性增加、国内有效需求不足、物价水平偏低以及新旧动能转换过程中的阵痛，也对货币政策提出了新的挑战。”王青表示，在此背景下，货币政策需要继续在稳增长方向上发挥作用。7月央行实施的一系列降息措施，正是为了配合政府债券的发行，支持积极的财政政策，并推动企业融资和居民信贷成本的稳定和适度降低。
展望未来：LPR报价仍存在下调可能
展望未来，货币政策与LPR的走势将继续受到宏观经济形势、金融市场动态以及政策目标的共同影响。
从货币政策的角度来看，其灵活性将得到进一步体现。央行在《2024年第二季度货币政策执行报告》中明确提到，LPR报价将更多参考央行短期政策利率，由短及长的利率传导关系在逐步理顺。这意味着未来货币政策将更加注重利率体系的协调与配合，以实现更有效的宏观调控。
温彬指出，随着利率市场化改革不断深化，MLF(中期借贷便利)利率对LPR的参考作用下降，更多转向参考央行短期政策利率，将持续促进金融机构提升自主定价能力。
LPR报价仍存在下调可能。多位经济学家指出，在当前经济基本面出现放缓迹象、稳增长成为政策主要目标的背景下，若后续修复效果不及预期，仍需通过调降政策利率及LPR报价来降低实体融资成本，促进内需修复。同时，随着银行负债成本的持续改善以及提高LPR报价质量的需要，LPR报价仍存在进一步下调的空间。
此外，银河证券研报还提到，未来MLF的投放有可能固定在25日左右，可能基于两点考虑：第一，7天逆回购做为政策利率，其调整将释放货币政策的明确信号，调整时点可能放在LPR报价日当天或之前。MLF的投放和价格调整将发生在LPR报价公布日之后，表明只是跟随，防止模糊政策信号。第二，月末流动性季节性紧张，容易出现市场基准利率大幅偏离政策利率的情况。未来以价格型调控为主，需要加强政策利率对市场基准利率的固定作用，减少市场基准利率的偏离幅度和波动，选择在月末操作有利于平抑波动。
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