滚雪球吧 - 让财富的雪球滚起来上周市场在国内外因素的共振下波动加剧，特别是受英国央行降息预期及日元套现交易反转效应的影响，全球股市普遍下跌，A股虽未能完全独善其身，但跌幅相对较小，显示出一定的抗跌性。
A股三大指数周线全部收跌，其中创业板单周下跌2.60%，跌幅最大。两市成交量再度跌至6000亿以下，北上资金净流出近150亿。结构上看，科技股持续调整，大消费与地产等近期政策重点发力的方向表现较好。
海外市场风险影响几何，A股后市该怎么看？
中信证券：海外资产动荡将缩短A股磨底进程
政策稳步落实，内需偏弱的环境仍未改观，价格信号还需等待；全球衰退交易告一段落，风险偏好的下降对中国资产有一定负面影响；海外资产价格动荡将缩短A股磨底进程，配置上逐步向低位品种切换。
一方面，从宏观层面来看，近期地产收储政策有望加快推进，其他稳内需政策仍在落实，内需依旧偏弱但预期在走强，外需依旧强劲但预期在走弱，通胀和房价数据未见起色，政策落实进度和基本面改善仍需观察。
另一方面，从市场层面来看，预计特朗普交易和美国衰退交易逐渐降温，但全球投资者风险偏好持续在下降，海外配置型资金持续减仓A股导致近期权重股有资金流出压力，境内投资者缺乏左侧布局意愿，中央汇金的增持速度有所放缓。
国内价格信号仍不明朗的情况下，全球市场动荡打破了A股市场资金平衡，磨底过程有望缩短。
中金公司：业绩期关注景气领域
当前A股已调整至历史低位水平，沪深300股息率相比10年期国债利率超出1个百分点以上，意味着市场该位置的估值水平已具备较好投资吸引力；结合人民币汇率近期走强，美联储降息预期升温，关注后续国内货币政策宽松空间。
行业配置方面，改革及政策受益领域，如教育、设备消费以旧换新等板块短期或仍有相对表现；关注科技创新领域尤其是具备产业自主逻辑的板块；红利资产中长期逻辑未变，但当前需要更加重视分子端基本面和分红的可持续性，近期随着中报密集披露，可重点关注企业中期分红的进展；出口链和全球定价的资源品近期受海外波动影响短期回调后或有所分化。
光大证券：外部风险相对可控，指数在当前点位的配置性价比凸显
对于A股市场而言，外部不确定性仍在，但风险相对可控。并且，国内稳增长政策与韧性十足的经济数据大概率能够守住大盘的底线支撑。在外部风险有所消化之后，后市投资者风险偏好或将边际回暖，指数在当前点位的配置性价比凸显。
配置上，地产政策加速落地，且基本面正在边际回暖，地产链（家电、装修建材等）或有博弈机会；大消费板块支持政策加码，食品饮料、商业百货等相对超跌的方向可能还有修复的空间；科技股在阶段调整后，配置性价比提升，消费电子、半导体等未来有利好节点催化的方向具备反弹潜力。
海通证券：外资回流仍需耐心等待，中期维度海内外积极因素共振有望推动市场中枢抬升
①近期海外股市出现剧烈波动，主因套息交易逆转、前期估值较高、基本面边际下行。②近期数据看外资回流仍需耐心等待，未来长线外资回流或有赖于政策落地和基本面加速修复。③中期维度海内外积极因素共振有望推动市场中枢抬升，中高端制造和科技制造更应重视。
华西证券：人民币升值，A股在全球资产中相对占优
近期全球资本市场出现剧烈波动，8月5日全球股市遭遇“黑色星期一”，日韩股市暴跌均触发熔断机制，美股纳斯达克指数大跌3.4%，黄金和白银也相继大跌，VIX恐慌指数一度飙升181%至65.73，创2020年3月疫情以来最高。避险情绪高涨下，资金涌入全球债市、人民币和日元，期间A股主要指数波动率小于日股和美股。
由于人民币在套息交易规模远远小于日元，因此日元套息交易逆转对A股直接影响有限，短期A股回调更多是受到外围市场大跌引发的风险偏好回落。此外，2021年以来日股和美股持续走牛并一度创历史新高，积累了大量的浮盈盘，而期间A股年度涨幅持续跑输全球主要股指。
截至最新，沪深300市盈率为11倍，位于2010年以来29%分位；沪深300风险溢价（ERP）为6.62%，位于近三年93%分位，指向A股处于中长期较高性价比区间；从全球主要股指PE比较来看，A股也处于估值洼地，因此有望在海外市场波动率放大期间相对占优。
申万宏源：交易内需改善，消费和房地产短期修复
未到中期上涨时，但2024年内还有两个择时反弹的机会：1. 美联储降息交易：国内宽货币跟进，周期品铜、煤好于油，房地产和消费估值修复，科创轮动有弹性。2. 等待稳定资本市场预期政策加码窗口，政策着力点风格均衡，此时也应博弈科创。
未来一段时间政策关键点的讨论：宽货币力度大是大非。前期中国经济短期波动对财政政策更敏感，对货币政策不敏感。这是因为利率中枢偏高，降息需要幅度达标，才会有效果。借美联储降息窗口，国内有效跟进降息，可能是显著缓和市场对中长期风险担忧的关键。
交易内需改善，消费和房地产短期修复。后续美联储降息交易可能是有效反弹，铜和煤也有机会。科创(自下而上挖掘有优质并购项目储备的标的)是抢跑25年阻力较小的方向，24年内风险偏好企稳阶段，博弈科创是有弹性的。继续提示，三分法看高股息，高股息缩容调整是逢低配置的机会。
天风策略：把握消费板块波动率阶段放大机会，长期仍看“耐心资产”
首先，8月以来的A股行情展示出市场对内需政策预期的高度敏感性：1）在7月30日的政治局会议通稿中，提振消费相关表述位于各领域细分政策之首，提出“把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费”。2）7月25日，《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》中明确对涉及领域的1500亿资金，对内需支撑政策的中央与地方的资金分担作出了安排。
第二，内需类消费板块在24H2可能反复的衰退交易+美国大选交易中相对出海链或占优。
第三，当前主动偏股公募基金连续5个季度赎回，而最新24Q2数据显示消费板块主动减仓较多，拥挤度已明显缓解。
长期来看，高股息超额反转条件或有两类：一是长期国债利率中枢不再下行，二是高股息板块股息率进一步提升受阻。长期风格切换需耐心等待更多右侧信号，具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估。
东吴策略：中报业绩披露窗口，寻找改善景气方向
临近中报密集披露期，基于业绩确定性/中期基本面的胜率交易往往占优，而基于产业发展趋势/远期基本面的赔率交易有较大的“跑输”风险。景气行业方向可能成为接下来交易的重心。
具体而言：景气持续/景气迎来拐点的行业可能是：上游周期大宗板块的黄金/航运/化工部分分支如维生素。中游大制造业中，新能源板块的光伏主产业链/逆变器风电/电网设备；机械设备板块的铁路设备/船舶/工程机械；商用车重卡/客车。大消费板块中的生猪/汽车/创新药；科技TMT板块的半导体/消费电子。
华创策略：多个积极因素能够支持中期乐观做多
国内市场在两个GDP之间磨底，但对海外余波后的人民币资产不必悲观。中期视角来看，货币政策宽松空间打开、市场估值回归合理、资本市场政策效果显现，多个积极因素能够支持中期乐观做多。
两类组合配置思路：1）红利自由现金流底仓配置占优，关注股息率较高、自由现金流回报率较高、盈利稳定、估值较低细分方向；2）盈利估值匹配视角，家电、汽车、公用、纺服较优，500亿以上市值公司整体性价比凸显。
平安证券：建议沿着改革政策方向进行布局，成长风格在蓄势
海外流动性环境和资产表现仍有较多不确定性，但是国内方面深化改革主线已经明晰，扩内需方面的政策在逐步加码，部分行业盈利预期在逐步企稳。在当前A股整体估值水平仍处于历史较低水位的情况下，市场的结构性机会值得把握。
结构上，继续建议沿着改革政策方向进行布局，成长风格在蓄势；建议把握新质生产力（TMT/国防军工/机械设备等）、高端制造业以及国企改革相关的投资机遇。
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