滚雪球吧 - 让财富的雪球滚起来公募基金2024年中期报告披露落下帷幕，基金的持仓全景图得以曝光。从整体来看，多位知名基金经理对持仓结构进行了调整，更加看重上市公司质地。谈及后市布局策略，基金经理大多表示，将密切关注上市公司半年报，实行均衡配置的策略。
调仓换股注重估值性价比
对于公募基金来说，基金季报只披露前十大重仓股，即持股市值占基金资产净值比例排名前十的股票，只有在基金中期报告和年报里，才披露全部持股情况。
以傅鹏博管理的睿远成长价值混合为例，同一季度末相比，二季度末基金前十大持仓股净值占比有所提高。其中，机械设备、电力设备和石油石化行业个股的持有数量增加较多。基金对通信行业个股做了小幅减持，其余重点公司的持有数量几乎不变。不过，该基金第11至第20位持股变化相对较多。
傅鹏博表示，继续减持了基本面有压力、估值和增速不匹配的公司，或是被行业中长期发展态势所抑制的公司；增加了光伏设备公司以及肝病类治疗药品和器械公司的持股数量。此外，电子行业增加了“新面孔”，主要考虑公司存量大单品上半年较高的出货增长以及新品AI+AR眼镜的增长空间。
从睿远成长价值混合的隐形重仓股来看，截至6月底，对国瓷材料、东方雨虹、福瑞股份、博迁新材等的持股市值占基金资产净值比例均超过1.5%。
安信洞见成长混合基金经理陈鹏表示，上半年主要从行业景气的角度出发，选择具有较强成长性且估值性价比突出的公司，持仓主要集中在通信、电子、高端制造和医药等板块。
截至6月底，安信洞见成长混合基金的隐形重仓股分别是盛美上海、工业富联、中国海洋石油、兖煤澳大利亚、时代电气、山煤国际、威胜信息、洛阳钼业、建设银行、天孚通信，持股市值占基金资产净值比例均在2.3%以上。
“考虑到成长股总体估值偏低，我们适度调整了组合持仓结构，配置更加均衡，更加注重股票的估值水平。一方面，组合更加聚焦优质锂电股，加仓了电网设备；另一方面，组合继续持有铜铝等周期品、互联网、食品饮料。”鹏扬产业智选一年持有期混合基金经理邓彬彬表示。
在易方达环保主题基金经理祁禾看来，今年上半年，新能源行业仍承受明显的压力，在产能过剩的情况下，投资者难以对企业进行有效定价。
“在预期低点，我们加大了对新能源板块内优质公司的研究力度，增加了相关公司的仓位，同时对后续能源转型的投资机会仍保持乐观态度。”祁禾进一步表示。
易方达瑞恒灵活配置混合基金经理萧楠表示，上半年增持了估值水平较低、供求平衡较为紧张的集运、有色、石油等板块，减持了对宏观经济较为敏感的焦煤、可选消费等板块。安信价值精选股票基金经理陈一峰同样表示，上半年增持了交运板块，减少了食品饮料等行业的配置。
紧盯业绩积极储备投资标的
自从上市公司半年报进入密集披露期，多位基金经理表示，正在紧密跟踪上市公司业绩，储备优质投资标的。
傅鹏博表示，将继续积极寻找高景气和成长类公司，筛选的过程和标准会更加审慎严谨，评估好标的未来创造现金流的能力，提高选股的赔率和胜率。下半年，市场或面临推动上行的有利因素，如预算内国债和地方债发行进度加快、地产市场企稳等，将动态应对市场变化，均衡组合配置，积极储备潜在的投资标的，在风险收益比较高时适时买入。
“经过两年多的调整，很多优质公司的估值已经跌到了非常便宜的区间。历史经验告诉我们，市场极度悲观的时候往往孕育着很好的投资机会。在当前环境下，我们会更为冷静客观地看待公司的基本面和价值，积极研究，做好投资储备。”陈鹏表示。
在泓德瑞嘉三年持有期混合基金经理王克玉看来，过去一年是证券市场规则快速优化的一年，监管部门对市场运行中长期存在的一些问题集中进行制度优化，将在保持组合风格相对均衡的情况下，更广泛地筛选投资标的。
在祁禾看来，不确定性是永恒的，基金经理大部分时候就是在给不确定性定价，定价的依据是基于对行业趋势和商业模式更深刻的理解，对投资收益率概率分布的思考，对宏观到微观映射的观察。在这种不确定的环境下，基于企业竞争优势的自下而上选股仍是主要投资方法。在挑选企业方面，优秀的企业家、优秀的产品组合、优秀的执行力、优秀的国际化能力是主要考虑因素。
在萧楠看来，积极布局经济新动能，在降低组合估值水平的同时，不断增加对外需的暴露度，以及寻找供给瓶颈大、供需矛盾较为突出、代表经济新动能的品种。接下来会逐步布局景气度从底部攀升的内需品种，也会逐步调整对外需和美元敏感的品种结构，力求在做好组合平衡性的同时，把握结构性投资机会。
实行哑铃策略兼顾成长与价值
在后续投资组合的搭建上，均衡配置成为大多数基金经理的共识，在风格上也兼顾成长与价值。
新华景气行业混合基金经理王永明表示，上半年A股市场虽呈现冲高回落的走势，但从市场结构来看，仍有一些明显的亮点，石油石化、通信服务、公用事业、银行、电子等行业的龙头公司表现更为强势。基于对市场结构性分化的认知和判断，按照“低估值蓝筹+科技成长”的哑铃型配置思路，增加了对AI算力、消费电子龙头和低估值蓝筹的配置力度。
王克玉透露，未来一方面会保持在TMT领域的投资，另一方面也会不断拓展消费类的投资布局。具体而言，过去一段时间，在新品推出以及换机周期的拉动下，电子终端销售情况良好，产品能力的提升也将持续提升公司的竞争力和盈利水平。
平安策略先锋混合基金经理神爱前表示，后续将重点关注AI产业创新趋势。在他看来，投资机会可能逐渐由算力向终端产业链延伸，终端产业链方面将重点关注苹果产业链。与此同时，一些具有高壁垒的核心资产经营质量稳定，估值有望向上修复。
在陈一峰看来，当下多个行业均有十分优秀的公司估值处于历史低位，因此加大了对一些竞争优势突出、长期盈利模式较好的重点公司的关注力度，目前相对看好的公司主要集中在食品饮料、电力设备、化工、医药、农业等细分领域。
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