芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%,磷化工产业链多项目开始产能爬坡

8月30日晚间,芭田股份(002170.SZ)发布2024年半年度报告,上半年,公司营业总收入15.51亿元,同比增长2.24%;归母净利润1.50亿元,同比增长24.26%;扣非后的归母净利润1.48亿元,同比增长57.56%;销售毛利率和销售净利率分别为23.92%、9.71%,分别比上年同期提高3.03个百分点、1.71个百分点,均达到公司上市以来同期最高水平。

磷矿价格高位拉高毛利率,磷产业链项目迎来集中投产期

磷复肥行业在2024年上半年保持了稳定的发展态势,因此公司整体营收保持平稳。随着公司在建项目陆续释放产能,第二季度开始公司业绩增长明显加快:公司第二季度实现营业收入8.95亿元,同比增长23.64%,单季度归母净利润与扣非后的归母净利润分别同比增长98.76%、107.24%,并且单季度的净资产收益率(ROE)达到3.84%,为近10年来的单季度新高。

分产品来看,公司上半年复合肥系列产品收入同比增长2.35%,磷矿石产品营收同比增长7.53%,而毛利率增加了21.95个百分点,达到81.58%的行业较高毛利水平。这主要由于上半年磷化工景气度持续,磷矿石价格维持高位。

上半年,公司依托资源和区位优势,加快在建项目,部分项目已建成并处于产能爬坡期,达产后将促进公司磷化工循环经济产业链进一步优化。

公司旗下小高寨磷矿目前处于建设期,生产建设规模从90万吨/年增加至200万吨/年已经于2024年3月通过审核,半年报显示截至2024年6月末,工程进度已达到99.61%,随着项目收尾工作逐步完成,每日出产工程矿已经有一定程度增加。公司在与投资者互动交流时还表示,目前该项目正在产能爬坡中。

位于贵州的优质小高寨磷矿是公司磷产业链布局原点,2024年该矿获批建设、开采规模的扩大,有利于公司扩大和完善上下游产业,进一步推进磷化工一体化战略,形成从磷矿、磷精矿、高纯磷酸(盐)的磷化工新能源电池材料的产业链,实现富矿多开采和磷资源的高效利用。

从2023年开始,公司的贵州新能源六大创新项目陆续投产,其中新能源项目中的磷酸铁产线从2023年开始已完成产线建设并投产出产品,工业级磷酸一铵和净化磷酸项目已经建设完成,正在产能爬坡阶段;5万吨/年磷酸铁项目、5万吨/年高纯磷酸盐新能源项目截至2024年6月末工程进度分别达83.77%、85.25%,或有望在今年竣工投产。硝酸法处理磷精矿生产5万吨/年净化磷酸(85%)、韶关新型肥料建设项目工程进度都已超过77%,2500吨/年磷酸铁锂项目进度则超过60%、均在持续建设中。

上述项目陆续投产后,将推动公司打通上下游产业链,推动高端高价值磷硝化合物系列化发展,拓展建设高纯度磷酸盐、电子级硝酸、净化磷酸等高端化工原料生产项目,并延伸拓展建设磷酸铁、磷酸铁锂高端新能源材料生产项目,将公司主营业务扩展至新能源领域,充分发挥磷资源优势,开创磷资源清洁高效利用。

政策持续利好,化肥旺季将至,公司成长可期

2024年1月,多部委联合发布了《推进磷资源高效高值利用实施方案》,鼓励“云贵鄂川”打造若干特色优势鲜明、产业链条完整、创新要素集聚、专业化协作配套水平好的先进制造业集群,其中“磷化工先进制造业集群培育工程”就专门列出芭田股份磷化工项目所布局的瓮安经济开发区化工园区。同时,公司也有望打造《实施方案》中所要求的“具有资源控制力、产业链主导力的磷化工领军企业”的目标。

2024年5月末,国务院新印发的《2024—2025年节能降碳行动方案》中,要求严控磷铵、黄磷等行业新增产能,节能降碳政策的实施将激励磷化肥企业加大技术创新投入,研发更加环保、高效的生产工艺和产品。磷化工行业在政策推动下,产业升级进程将得到加速,而芭田股份作为国内磷化工龙头,产业链一体化优势明显,有望在产业升级过程中受益。

同时,芭田股份所处的复合肥行业是国家重点支持行业,是保证粮食安全和提高农民收入的重要行业,国家近年来多措并举推动“三农”工作高质量发展。2024年3月召开的国务院常务会议讨论通过《新一轮千亿斤粮食产能提升行动方案(2024—2030年)》,落实分品种增产任务和分区域增产布局,谋划实施高标准农田建设等支撑性重大工程,牢牢把握粮食安全主动权。相关政策为肥料行业发展提供了新的机遇和挑战,肥料行业景气度有望持续提升。

每年的9月至11月为复合肥产品的销售旺季之一,磷肥行业开工率已从底部开始抬升。在行业热度下,8月已有多家券商研报中推荐芭田股份。

例如,华福证券研报指出,供给端受环保政策限制,磷矿及下游主要产品供给扩张难,叠加下游新能源需求增长,供需格局趋紧,磷矿资源属性凸显,支撑产业链景气度,建议关注芭田股份等标的。银河证券也在研报中指出,看好产能持续释放,驱动业绩弹性的资源型企业,建议关注的企业中包括芭田股份。(文穗)

校对:李凌锋

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