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新加坡樟宜机场旁，耸立着一个以缟玛瑙包裹、高达32米（105英尺）的巨大金库。对于以保密和隐私为重的贵金属存储库来说，它庞大的规模凸显出突然掀起的一股热潮：投资实物金银。
这个名为The Reserve的金银存储库上月开始启用，旨在满足超富裕阶级对于享有极高安全性的存储设施的需求。六层高的存储库可存放10000吨白银（相当于全球年供应量的超过三分之一）和500吨黄金（相当于2023年全球央行购买量的约一半）。Silver Bullion Pte Ltd．在先前的金库空间不足后，建造了这个面积180000平方英尺（16700平方米）的设施，称其规模在全球数一数二。公司称，客户问询已经如潮水般涌来。
“我们从这些对话中获得的反馈基本上是，还需要更多的金库，”公司创始人Gregor Gregersen表示。
在黄金屡创新高 —— 上周刚刚突破每盎司2500美元，白银价格也上涨逾两成之际，这是对实物金银长期前景的重大押注。亚洲的家族理财室对金币和金条的需求旺盛，场外市场第二季度买盘创下了至少25年以来的同期最佳。
不甚透明的场外市场犹如吸引高净值人群、主权财富基金和对冲基金的磁石，去年的购买量跃升至450吨，预计2024年将进一步上升。根据世界黄金协会的数据，自2019年以来，需求一直特别强劲，尽管2022年全球经济走出疫情阴霾时有所趋软。
黄金上涨的部分原因是地缘政治风险加剧推高避险需求以及央行买入。虽然第二季度，金价未顾及美债收益率走高、美元走强等传统利空因素，取得了耀眼的涨势，进而令许多观察人士感到困惑，但由于外界强烈预计美联储将会转向放松政策，目前的宏观环境更具支持性。
放眼长远
“大家都在放眼长远，对当今世界的经济和政治形势都不满意，因此在增配 —— 或是开始配置 —— 黄金，”香港咨询公司Precious Metals Insights的董事总经理Philip Klapwijk指出。他特别提到，高净值人群和私人理财室的买入是上半年金价走强的关键因素。
购买实物金银也有弊端，它不产生收益，还需要支付存放费用。但是，投资实物金银不存在交易对手风险，不会受到另一方食言或违约的影响。
“包括高净值人群在内的投资者正在降低财富面临的风险，”大宗商品研究和投资公司CPM Group的管理合伙人Jeff Christian表示。“而黄金是为数不多具有保值功能，且没有交易对手风险的资产之一。”
摩根大通Nikolaos Panigirtzoglou等分析师在5月份的一份报告中写道，自疫情以来，隐私和有形这两个特质成为了高净值投资者和家族理财室更重要的考虑因素。
众多投资者规避交易所交易基金（ETF），也就是投资贵金属最为方便的途径之一。黄金ETF持有量自2020年顶峰以来下降了近900吨，白银ETF持有量自2021年以来下滑了约9，500吨。Panigirtzoglou指出，由于交易ETF是有记录的，缺乏匿名性是持有ETF的一个弊端。他表示，ETF纸质凭证面临对手方风险，不如私人存储的有形黄金安全和有吸引力。
存储解决方案
随着实物金银从支持ETF的存储库流出，并流入投资者手中，对拥有高度安全性的存储选项的需求升温。Gregersen表示，客户为了心安，希望将黄金和白银存放在金融机构之外的私人场所，因为大部分在西方国家注册的银行都受到可能不甚友好的外国法律的制约。
世界上存储黄金最多的机构是纽约联储和英国央行，两者均代表其他许多中央银行持有黄金。根据纽约联储网站的数据，其持有6331公吨黄金，而英国央行位于伦敦金融城的金库截至7月底的存储量为5，266吨。
除此之外，摩根大通、汇丰控股、Brink’s Co．和Malca-Amit等银行和物流公司也有相当规模的仓储设施，支撑着伦敦和纽约的衍生品市场，并为其主要ETF持有贵金属。例如，摩根大通于2021年在伦敦开设了一个新的白银库，目前为最大的白银ETF —— iShares Silver Trust —— 储存1万多吨白银。
CPM的Christian表示，世界各地正在建设大量的非银保管库，尤其是在亚洲金融中心新加坡。新加坡拥有稳定、中立的监管制度，将其打造成一流的财富管理中心。去年瑞信集团被紧急接管后，瑞士作为避风港的地位受到打击，新加坡也得到了惠益。
“新西兰的优势之一是我们没有天敌。我们距离世界热点地区非常远，”公司总经理兼所有人John Mulvey说道。“大家把我们视为避风港。”
责任编辑：刘明亮
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