若特朗普再次上台，美国政策会是何方向？

文｜明明 周成华 王楠茜 中信证券研究

若特朗普再次上台，在贸易方面，特朗普或将普遍提高关税；对于科技领域，其或会放松监管并加强技术出口限制；税收方面，特朗普预计将继续推动减税措施；医疗保健方面，特朗普可能再次尝试废除并取代《平价医疗法案》；能源方面，特朗普将支持传统能源行业；移民政策上，特朗普预计将延续严苛立场，加强边境管控，限制非法移民。

▍特朗普若上台，预计将延续“美国优先”的贸易政策，或会对海外商品进行普遍性的加征关税，并且或会对中国征收更高的关税。

此前特朗普政府在贸易上采取了“美国优先”的策略，通过提高关税来缩小美国的贸易逆差。特朗普在任时期通过提高关税来惩罚贸易逆差国家，包括中国以及美国的传统盟友加拿大、欧洲等。特朗普在2024年竞选中表示将继续推行“美国优先”贸易政策，并且表示若上台将对所有美国进口产品征收普遍基准关税，对所有中国商品征收超过60%的关税。

▍若特朗普上台或会放松科技等领域的监管、减少对于外部供应链的依赖、限制技术出口。

特朗普重视推动科技创新和确保美国在全球技术竞争中保持领先地位。在特朗普第一任政府期间推出了许多半导体出口管制措施，包括强有力的“外国直接产品规则”，将华为及其关联公司加入实体清单，同时扩大对实体清单的管辖等。并且，特朗普曾表示如果当选，将加速与中国的贸易限制，重塑关键供应链，保护国家利益，因而预计若特朗普上台，特朗普或进一步加强对技术出口的限制。

▍特朗普及美国共和党认为减税是推动经济增长和增强美国全球竞争力的关键措施，预计特朗普将进一步推动减税以刺激经济增长。

前总统特朗普在任期间，颁布了2017年税改法案（Tax Cuts and Jobs Act， TCJA），该法案包括将美国公司税率从 35%永久性地降低到 21%以及其他减税政策。在2024年美国共和党竞选纲领中，美国共和党承诺把特朗普《减税和就业法案》的条款永久化，并且表示将取消对数百万餐馆和酒店业工作人员的小费征税。2017年特朗普政府颁布的税改法案中许多税收优惠（主要是与个人税收相关的条款）将在2025年到期，特朗普曾明确表示希望延长法案中一些即将到期的条款，预计若特朗普上台，一些即将到期的条款有望被延长。并且，特朗普曾在《彭博商业周刊》采访中表示希望将企业税从现有的21%削减到15%，如果这个目标被证明太难实现，会满足于将其降低到20%。预计其上台后，美国公司税率有望进一步下降。

▍特朗普任职时期存在在财年预算中请求缩减财政支出的情形，若特朗普2024年竞选成功，其主张的减税政策或需特朗普一定程度削减财政支出。

前总统特朗普在任期间，在2019财年预算提案中，特朗普政府提议在 10 年内削减 3 万亿美元的支出，请求增加国防和基础设施支出，并减少 10 年内医疗保险和补充营养援助计划 (SNAP) 的支出。类似的，在2021财年的预算提案中，特朗普政府提议在未来十年内削减1万亿美元的《平价医疗法案》支出和7560亿美元的医疗保险支出。在2024年美国共和党竞选纲领中，美国共和党承诺将立即通过削减浪费的政府开支和促进经济增长来稳定经济。若特朗普上台，特朗普在第二个任期内可能需要在减税和增加政府收支之间找到平衡。此外，特朗普上台后，可能会再次尝试废除并取代《平价医疗法案》。美国共和党承诺将扩大获得新的负担得起的医疗保健和处方药选择的机会；将通过税收抵免和减少繁文缛节来支持无薪家庭护理人员；反对将非法移民纳入医疗保险计划。

▍特朗普上台后预计会再次提振美国传统能源行业。

特朗普在其上一个任期内采取了一系列措施支持化石燃料行业。在美国共和党竞选纲领中，美国共和党承诺将通过取消对美国能源生产的限制并终止社会主义绿色新政而使得美国再次成为世界第一大石油和天然气生产国。如果特朗普再次执政，他可能会扭转拜登政府许多旨在应对气候变化的举措，转而重新努力扩大化石燃料生产，能源行业股指或因此获得上涨动力。此外，在2024年美国共和党纲领中，美国共和党提出将反对开放边境政策，限制非法移民，预计若特朗普再次当选，将继续此前严苛的移民政策。

▍风险因素：

美国总统大选候选人以及其政治倾向变动超预期；美国经济变动超预期；地缘政治风险超预期等。

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