广发策略：本周景气度改善方向主要在机械设备、信息技术和下游消费领域，TMT情绪大幅回落，红利情绪重新回升-滚雪球吧

来源：晨明的策略深度思考本文作者：刘晨明/郑恺

报告摘要

中观景气度：本周景气度改善的方向主要在机械设备、信息技术和下游消费领域，涨价线索明显的有：上游资源品的稀土金属，TMT领域的手机、笔记本电脑，下游消费的农林牧渔、轻工纺服、商贸零售。具体来看，上游资源品中，黄金期货价格、白银期货价格周环比下行，铜价继续下跌，稀土金属氧化镨钕、氧化铽价格周环比上行。中游制造领域，6月挖掘机产销量同比保持上行，装载机、叉车销量同比上行，工业机器人、金属切削机床产量同比保持上行。信息技术中，6月手机、笔记本电脑销售均价同比上行，台股面板、光学、LED、触摸屏、PC、半导体企业营收同比上行。下游消费领域，6月新能源汽车销量同比增速保持上行，农林牧渔、商贸零售、轻工纺服等企业营收逐步回暖。相比之下，房地产行业目前需求仍然较弱，各项指标6月同比降幅仍旧较大，本周30大中城市商品房周成交面积同比跌幅进一步扩大。推荐关注景气度边际改善的机械设备、信息技术等领域，以及随宏观需求回暖、出口优势较强、海外营收占比相对较高的下游消费行业如轻工纺服、零售、家电等。

行业拥挤度：TMT情绪大幅回落，红利情绪重新回升。

估值：（1）根据wind数据，市场整体来看，本周A股总体及A股剔除金融估值收敛。其中，创业板估值收敛幅度最小。（2）行业角度来看，本周PE（TTM）分位数扩张幅度最大的行业为国防军工、环保。PE（TTM）分位数收敛幅度最大的行业为石油石化、电子、非银金融。（3）根据wind数据，本周股权风险溢价从上周2.62%上升到本周2.83%，股市收益率从上周4.88%上升至本周5.05%。

流动性：本周北向资金持续净流出，日均换手率仍然低迷。根据Wind数据，一级市场方面，本周IPO规模为14亿元，前一周IPO规模为0亿元。二级市场方面，本周南下资金净流入72亿元，北上资金净流出114亿元，交易费用65亿元。投资者情绪方面，本周日度平均换手率为0.89%，前一周为0.88%；机构资金流出255亿元，前一周226亿元。本周限售股解禁576亿元，前一周限售股解禁250亿元，预计下周限售股解禁284亿元。

风险提示：全球经济下行超预期；海外政策及加息节奏不确定，带来全球流动性恶化风险；中国货币及财政政策的出台时间及形式不确定，经济复苏力度低于预期。

一、中观景气度重要变化

（一）行业整体情况

本周景气度改善的方向主要在机械设备、信息技术和下游消费领域，涨价线索明显的有：上游资源品的稀土金属，TMT领域的手机、笔记本电脑，下游消费的农林牧渔、轻工纺服、商贸零售。具体来看，上游资源品中，黄金期货价格、白银期货价格周环比下行，铜价继续下跌，稀土金属氧化镨钕、氧化铽价格周环比上行。中游制造领域，6月挖掘机产销量同比保持上行，装载机、叉车销量同比上行，工业机器人、金属切削机床产量同比保持上行。信息技术中，6月手机、笔记本电脑销售均价同比上行，台股面板、光学、LED、触摸屏、PC、半导体企业营收同比上行。下游消费领域，6月新能源汽车销量同比增速保持上行，农林牧渔、商贸零售、轻工纺服等企业营收逐步回暖。相比之下，房地产行业目前需求仍然较弱，各项指标6月同比降幅仍旧较大，本周30大中城市商品房周成交面积同比跌幅进一步扩大。推荐关注景气度边际改善的机械设备、信息技术等领域，以及随宏观需求回暖、出口优势较强、海外营收占比相对较高的下游消费行业如轻工纺服、零售、家电等。

（二）上游周期

1.钢铁

价格方面，截至7月26日，铁矿石现货价为782.00元/吨，周环比下行，截至7月25日，螺纹钢（HRB400,20mm）价格为3170.00元/吨，周环比下行。截至7月26日，高炉开工率环比下行至82.31%。库存方面，截至7月26日，铁矿石港口库存量15276.39万吨，周环比上行，主要钢材品种库存1270.32万吨，周环比下行。

2.金属

本周贵金属价格涨跌互现，截至7月25日，COMEX黄金期货结算价2353.50美元/盎司，周环比下行，COMEX白银期货结算价27.98美元/盎司，周环比下行，截至7月26日，铜价7.44万元/吨，周环比下行。稀土金属方面，截至7月25日，氧化镨钕最低价354.00元/千克，周环比上行，氧化铽价格4995.00元/千克，周环比上行，镝价格2165.00元/千克，周环比下行。

（三）中游制造

1.锂电&光伏

锂电方面，截至7月26日，正极磷酸铁锂周均价3.82万元/吨，周环比下行，三元6系周均12.20万元/吨，周环比下行。负极材料周均价3.98万元/吨，环比不变。光伏方面，截至7月24日，多晶硅（致密料）现货周均价39.00元/千克，周环比不变，单晶PERC电池片（210mm，22.8%+）现货周均价0.29元/瓦，周环比不变。

（四）下游消费

1.汽车

6月汽车产量261.30万辆，当月同比上行1.80%，6月汽车销量255.16万辆，当月同比下行2.70%。其中，6月乘用车产量217.72万辆，当月同比下行1.88%，6月乘用车销量221.46万辆，当月同比下行2.35%，6月新能源汽车产量102.50万辆，当月同比上行36.85%，6月新能源汽车销量104.90万辆，当月同比上行30.10%。电池方面，6月动力电池和储能电池产量为84500.00兆瓦时，当月同比上行28.70 %。

（五）TMT

1.半导体

价格方面，截至7月25日，DRAM（DDR34Gb 512Mx8 1600MHz）现货价0.97美元/片，周环比不变，NAND（Flash:32Gb 4Gx8 MLC）现货价2.08美元/片，周环比不变。业绩方面，台股IC制造营收6月同比上行27.33%，IC设计营收同比上行9.31%，IC封装测试营收同比上行44.33%。

（六）金融地产链

1.房地产

价格方面， 6月百城住宅价格指数同比上行1.50%。产销方面，6月房地产开发投资完成额累计同比下行10.10%，房屋新开工面积累计同比下滑23.70%，房屋竣工面积累计同比下滑21.80%，商品房销售额累计同比下行25.00%。截至7月21日，30大中城市商品房成交面积156.54万平方米，同比下行31.89%。库存方面，6月商品房待售面积累计同比上行15.20%。