滚雪球吧 - 让财富的雪球滚起来文｜刘永旭 阎贵成 武超则 汪洁 尹天杰 中信建投证券研究
博通乐观展望未来XPU需求，本周股价创新高。公司表示：“目前拥有三个超大规模客户，预计2027 财年 XPU 和网络AI 收入的潜在市场规模（SAM）将达到600 亿至900 亿美元，并且公司已被另外两家超大规模客户选中为其下一代AI XPU 进行高级开发。”综合近期海外科技公司财报，算力的需求及展望保持强劲，AI应用的发展超预期。我们坚定推荐算力板块相关公司，超大规模客户在ASIC方面积极布局，将进一步打开市场规模，关注其可能带来的产业变化。
端侧AI产业发展提速。ChatGPT 全面接入苹果。下周火山引擎将举办2024冬季火山引擎FORCE原动力大会。建议关注AI模组机会。通过“端侧算力+通信+API”功能的AI模组产品，直接可以将大模型能力带入到各种终端设备，从而变成“AI终端”。
摘要
博通本周发布FY2024Q4季报，公司乐观展望未来XPU需求，本周股价创新高。公司法说会表示：“特定的超大规模客户（hyperscalers）已经开始开发自己的客制化AI或XPUs，并通过开放且可扩展的以太网网络连接。我们目前拥有三个超大规模客户，他们已经开发了自己的多代AI XPU 路线图，并将在未来三年内以不同的速度部署。到2027 年，我们相信他们每个人都计划在单一结构上部署100 万个XPU 集群。我们预计2027 财年， XPU 和网络AI 收入的潜在市场规模（SAM）将达到600 亿至900 亿美元。我们完全有能力抓住这一机遇，获得领先的市场份额，预计这将推动我们2024 年122 亿美元的AI收入强劲成长。此外，我们已被另外两家超大规模客户选中，并且正在为他们自己的下一代AI XPU 进行高级开发，我们的目标是在2027 年之前将这些潜在客户发展为创收客户，因此可以显著扩展此SAM。”
综合近期海外科技公司的财报来看，算力的需求及展望保持强劲，AI应用的发展和收入超预期，人工智能是整个科技行业的重要主线。我们坚定推荐算力板块相关公司，超大规模客户在ASIC方面积极布局，将进一步打开市场规模，关注其可能带来的产业变化。
OpenAI “连续12天直播发布”的第5天，OpenAI表示，ChatGPT 已全面接入苹果，包括 iPhone、iPad 和 Mac，支持 Apple Intelligence的苹果设备即可开启 ChatGPT 功能。下周12月18日-19日，火山引擎将举办2024冬季火山引擎FORCE原动力大会，会议将开设扣子开发者日、硬件终端以及豆包MarsCode等专场分论坛，探索大模型开发、应用、落地实践。端侧AI产业发展提速，建议关注AI模组机会。大模型厂商本质上是软件服务商，可以借助AI模组等硬件厂商的能力进行实物化输出，帮助终端厂商更顺利的进行应用落地，通过“端侧算力+通信+API”功能的AI模组产品，直接可以将大模型能力带入到各种终端设备，从而变成“AI终端”。
此外，本周量子计算迎来重要进展。谷歌发布全新的量子芯片Willow，在一个标准基准计算任务中，Willow用时不到5分钟完成。如今世界上最快超算Frontier要完成同样任务，则需要10亿亿亿年。并且Willow取得了量子计算领域决定性的技术突破，随着量子比特数量的增加，误差呈指数级下降。
风险提示
国际环境变化对供应链的安全和稳定产生影响，对相关公司向海外拓展的进度产生影响；人工智能行业发展不及预期，影响云计算产业链相关公司的需求；市场竞争加剧，导致毛利率快速下滑；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率，包括ICT设备、光模块/光器件等板块的企业；数字经济和数字中国建设发展不及预期等；电信运营商的云计算业务发展不及预期；运营商资本开支不及预期；云厂商资本开支不及预期；通信模组、智能控制器行业需求不及预期。
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