滚雪球吧 - 让财富的雪球滚起来金融界12月11日消息，大消费股早盘再度拉升，白酒、食品饮料、零售等多个方向大涨，一鸣食品12连板。海欣食品、惠发食品、皇台酒业、李子园、金枫酒业等涨停。
中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。会议强调，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好，不断提高人民生活水平，保持社会和谐稳定，高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础。中信证券研报指出，临近春节，叠加自上而下不断对内需的重视、政策预期升温，消费有望迎来新一轮反弹修复。
民生证券研报指出，不出意外，刺激消费将成为明年经济工作的“头等大事”。正如政治局把“大力提振消费”排第一位，提振内需正式成为了2025年内部走出低通胀、外部应对风险的有力抓手。之所以选择消费作为“超常规逆周期调节”的抓手，是因为消费的财政乘数已超过投资。
根据商务部数据，截至12月6日政策支持家电产品出售4585万台，带动销售2019.7亿元，假设支持以旧换新的1500亿元中央财政资金中有30%-50%用于支持家电，则家电消费的财政乘数约为2.7-4.5。在财政要求今年资金在年底使用完的背景下，民生证券预计以旧换新在明年两会前后续作规模将是大概率事件。
“正反馈”有望复刻到哪些品类？从今年1-10月的社零增速与2023年全年对比来看，家具、餐饮均在偏冷区间（图2），有待政策提振，再加上具备换新潜力的通讯器材，以上三项可能是后续政策扩容的“首选”。取上述家电消费2.7的撬动乘数，民生证券测算在基准情形下，明年向新品类扩容的财政资金与今年消费品以旧换新的规模相同，为1500亿元，可对应拉动约4000亿元的潜在销售空间，相当于2023年社零总额的0.9%。
华泰证券认为大消费板块迎来配置窗口期，继续看好消费板块基本面向好与估值修复行情。建议关注四条投资主线：
1）国货崛起：美护、家电、宠物、纺织服装等赛道国货产品力和品牌力不断提升，逆势占领消费者心智，国货龙头持续领跑；
2）情绪消费：供给端产品不断迭代，将商品/服务打造为传递情感价值的媒介，叠加需求端悦己消费兴起，推动潮玩/IP经济持续扩容；
3）新性价比：居民消费理念日趋理性，质价比成为消费决策核心，主打“好而不贵”的新性价比消费有望持续快速增长；
4）消费出海：出海已成消费企业必选题，供需双向催化下，中国企业正积极参与全球市场竞争，关注品牌/文化/服务出海。
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